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Usuario :    Deuda argentina - 15 de mayo 2017 . . .
 
 
 
ADAPD comparte este artículo al sólo efecto informativo. Al mismo tiempo vemos que el Gobierno Argentino sigue emitiendo deuda pública, esta vez se ha autorizado la emisión de 20000 millones de dólares, bajo jurisdicción New York y Londres. FINGURU 10 mayo, 2017 Deuda argentina: ¿Dólar, Peso, Peso-linked o Dólar-linked? Las diferencias entre los cuatro tipos de bonos que históricamente los emisores de deuda argentinos han usado para satisfacer sus necesidades de financiamiento. Por Sebastián Maril Compartir nota: Desde comienzos de año hemos presenciado un incremento en la emisión de deuda utilizando estructuras diferentes a los tradicionales bonos denominados en pesos y en dólares, gobernados tanto por ley argentina como también por ley Nueva York. Esta "nueva" modalidad se atribuye a una serie de factores que se explican más adelante. En 2017, el gobierno de la República Argentina, las provincias y las empresas han colocado deuda por ARS 58.320 M (USD 3.700 M aproximadamente) en los mercados domésticos y USD 14.681 M en los mercados internacionales. Estas cifras no incluyen Letras del Tesoro Nacional o las Letras emitidas por las provincias. Existen cuatro tipos de bonos que históricamente los emisores de deuda argentinos han optado para satisfacer sus necesidades de financiamiento. Por un lado, podemos encontrar los tradicionales bonos denominados en PESOS gobernados por ley argentina con cupón fijo o variable. Y por el otro, tenemos los ya conocidos bonos denominados en DÓLARES gobernados por ley Nueva York y, en pocos casos, por ley argentina principalmente con cupones fijos y pagos semestrales. Los inversores internacionales han visto como los activos denominados en la moneda local, ofrecen rendimientos más atractivos que los bonos tradicionales denominados en dólares. Por este motivo en 2016, los grandes bancos de inversión comenzaron a ofrecer a sus clientes emisores de deuda una alternativa “estructurada” para aprovechar este creciente interés por invertir en bonos que de alguna manera estén atados al peso argentino o a las tasas argentinas. Estas dos alternativas adicionales a las usualmente utilizadas por los emisores de deuda son los bonos PESO-LINKED y los bonos DOLAR-LINKED. Con el propósito de ofrecer a los inversores institucionales radicados fuera del país la posibilidad de beneficiarse de los rendimientos que ofrecen los activos denominados en la moneda argentina y a la misma vez para cobrar capital e intereses en dólares, en 2016 los grandes bancos de inversión de Wall Street comenzaron a recomendar a los colocadores de deuda argentinos que emitan bonos “peso-linked”. Los “peso-linked” son títulos de deuda emitidos en pesos o en dólares gobernados por ley neoyorquina, que pagan capital e intereses en dólares norteamericanos y ofrecen rendimientos variables atados a la tasa Badlar o con cupón fijo. En 2016, tan solo dos empresas argentinas, YPF y Banco Hipotecario colocaron deuda por un total de USD 1.151 M (equivalente en pesos) en los mercados internacionales. Sin embargo, desde comienzo de 2017, el nivel de actividad ha trepado y cuatro empresas, Banco Supervielle, Tarjeta Naranja, Banco Macro e YPF, ya han emitido bonos por USD 1.137 M (equivalente en pesos) bajo ley Nueva York. Dos de ellas, Banco Supervielle y Tarjeta Naranja, colocaron deuda "peso-linked" con tasa variable y las otras dos, YPF y Banco Macro lo hicieron con tasa fija. Los inversores internacionales que opten por suscribir bonos "peso-linked" con tasa variable, recibirán pagos trimestrales denominados en USD y los que suscriban bonos con tasa fija, recibirán pagos semestrales también denominados en USD. Se espera que, mientras el tipo de cambio permanezca estable y las tasas de referencia no fluctúen considerablemente, seguiremos viendo cómo los inversores institucionales demanden más emisiones de deuda “peso-linked”. Pero no esperemos que todos los emisores de deuda, acepten esta alternativa ya que pronto muy probablemente el tipo de cambio, las tasas de interés y las abultadas necesidades de financiamiento jugarán en contra de estos bonos. Finalmente, una breve reseña sobre los bonos “dólar-linked”: no hay muchos y el último emisor en colocar este tipo de bono, fue YPF en 2016 con una pequeña colocación en Argentina. Los “dólar-linked” se emiten solo en la moneda norteamericana, ofrecen rendimientos en dólares, pero pagan capital e intereses en pesos argentinos. Es decir, son instrumentos principalmente diseñados para el inversor local.
 
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